近日，好未來(lái)發(fā)布了截至2015年2月28日的未經(jīng)審計(jì)年報(bào)。從年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，凈收入從2014財(cái)年的3.14億美元增長(zhǎng)到2015財(cái)年的4.34億美元，增幅38.3%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)從2014財(cái)年的5740萬(wàn)美元增長(zhǎng)到2015財(cái)年的6720萬(wàn)美元，增幅17.2%。2015財(cái)年總學(xué)生人次達(dá)到約1494430，同比增長(zhǎng)39.2%。截至2015年2月28日，好未來(lái)共有289個(gè)教學(xué)中心。
作為在美上市的教育中概股之一，好未來(lái)可謂是最具代表性的K12教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)：不同于新東方幾乎涵蓋了K12、大學(xué)生、出國(guó)留學(xué)、成人等大部分教育人群，好未來(lái)的生源群體幾乎全是K12；不同于學(xué)大教育的幾乎全為一對(duì)一的業(yè)務(wù)構(gòu)成，好未來(lái)業(yè)務(wù)是以小班為主、一對(duì)一為輔，另加上少份額的網(wǎng)絡(luò)課。因此，透過(guò)好未來(lái)財(cái)報(bào)，我們可以大致窺見(jiàn)當(dāng)前整個(gè)K12教育培訓(xùn)行業(yè)所面臨的一些困境和挑戰(zhàn)。
一.規(guī)模上仍有增長(zhǎng)空間，但賺錢(qián)難已成為不爭(zhēng)事實(shí)。
近三財(cái)年好未來(lái)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)一覽
年份 | 營(yíng)收（美元） | 凈利（美元） | 利潤(rùn)率 |
2013財(cái)年 | 2.26億 | 3140萬(wàn) | 15.09% |
2014財(cái)年 | 3.14億 | 5740萬(wàn) | 18.28% |
2015財(cái)年 | 4.34億 | 6720萬(wàn) | 15.48% |
這里，我們主要對(duì)比的是營(yíng)收和凈利這兩組數(shù)據(jù)。營(yíng)收方面，好未來(lái)從2014財(cái)年的3.14億美元增長(zhǎng)到2015財(cái)年的4.34億美元，增幅38.3%；盈利方面，從2014財(cái)年的5740萬(wàn)美元增長(zhǎng)到2015財(cái)年的6720萬(wàn)美元，增幅17.2%。表面來(lái)看，營(yíng)收和利潤(rùn)皆增長(zhǎng)，這是利好；但是如果把時(shí)間刻度再拉長(zhǎng)，對(duì)比2013、2014、2015這三個(gè)財(cái)年會(huì)發(fā)現(xiàn)，營(yíng)收分別為2.26億美元、3.14億美元、4.34億美元，增長(zhǎng)率分別為38.9%、38.3%，這意味著，好未來(lái)在規(guī)模上仍有增長(zhǎng)空間，但更多的只是一種慣性增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率已經(jīng)比較瓶頸。而利潤(rùn)率方面，2013、2014、2015財(cái)年分別為3140萬(wàn)美元、5740萬(wàn)美元、6720萬(wàn)美元，增長(zhǎng)率分別為81.2%、17.2%，利潤(rùn)增長(zhǎng)率幾乎遭遇“腰斬”，這說(shuō)明什么？K12行業(yè)賺錢(qián)難已經(jīng)成為不爭(zhēng)事實(shí)。
進(jìn)一步橫向比較，我們可以得出這樣的數(shù)據(jù)：2013財(cái)年、2014財(cái)年、2015財(cái)年，好未來(lái)的利潤(rùn)率分別是15.09%、18.28%、15.48%。在所有美股上市教育公司中，不同于新東方的偶爾虧損以及學(xué)大教育的持續(xù)虧損，好未來(lái)對(duì)利潤(rùn)率的控制比較穩(wěn)定，但盡管如此，它的利潤(rùn)率也僅僅維持在15%左右。
回到K12教育培訓(xùn)行業(yè)，這是否意味著15%的利潤(rùn)率具有代表性？答案自然是否定的，別忘了——K12教育行業(yè)有一塊很大的市場(chǎng)成本，這通常占機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)成本的30%左右，得益于e度論壇站群（現(xiàn)更名為家長(zhǎng)幫），好未來(lái)把大量的市場(chǎng)成本都省掉了，而對(duì)于其他傳統(tǒng)K12培訓(xùn)機(jī)構(gòu)而言，高昂的市場(chǎng)成本可以說(shuō)是它們心中永遠(yuǎn)無(wú)法抹去的痛。
就整個(gè)大的K12教育行業(yè)而言，筆者已經(jīng)越來(lái)越感覺(jué)到從業(yè)者生存狀況的慘烈。今年年初，筆者的一位在三線(xiàn)城市從事K12教育的朋友，把他經(jīng)營(yíng)近10年的培訓(xùn)班以300萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓出去了。彼時(shí)，他的培訓(xùn)班在當(dāng)?shù)赜?/span>5家教學(xué)點(diǎn)，營(yíng)收一千余萬(wàn)元，凈利一百余萬(wàn)元。在坊間，筆者甚至聽(tīng)到這樣的聲音，“幫我打聽(tīng)一下，有沒(méi)有人愿意收購(gòu)我們？不要錢(qián)也可以。”
二．“圈地運(yùn)動(dòng)”已經(jīng)結(jié)束，進(jìn)入向管理要效益時(shí)代。
近三財(cái)年好未來(lái)教學(xué)數(shù)據(jù)一覽
年份 | 教學(xué)中心（個(gè)） | 學(xué)生人數(shù)（名） | 人均消費(fèi)（美元） |
2013財(cái)年 | 255 | 86.61萬(wàn) | 277 |
2014財(cái)年 | 274 | 107.36萬(wàn) | 292 |
2015財(cái)年 | 289 | 149.44萬(wàn) | 290 |
同樣，我們從好未來(lái)財(cái)報(bào)中可以看出，2015財(cái)年教學(xué)中心數(shù)量?jī)H增長(zhǎng)了15個(gè)（增長(zhǎng)率5.47%），但學(xué)生數(shù)量卻驚人地增長(zhǎng)了42萬(wàn)余人（增長(zhǎng)率39.2%）。事實(shí)上，好未來(lái)近三年的教學(xué)中心數(shù)量一直保持著年均10%以下的擴(kuò)張速度，甚至2012—2013財(cái)年還出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，這說(shuō)明，K12培訓(xùn)行業(yè)的“圈地運(yùn)動(dòng)”已經(jīng)結(jié)束。在對(duì)外擴(kuò)張幾乎停滯的前提下，還能保持著如此高的生源增長(zhǎng)量，這反映出，好未來(lái)對(duì)當(dāng)?shù)厣吹摹熬酆闲?yīng)”正開(kāi)始顯現(xiàn)，當(dāng)然，這是在蠶食競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手生源的前提下。
不過(guò)，生源的增長(zhǎng)，并沒(méi)有為好未來(lái)帶來(lái)人均客單價(jià)的增加，相反，還出現(xiàn)下降趨勢(shì)。2015財(cái)年，好未來(lái)的人均消費(fèi)為290美元，如果考慮到美元匯率的升高，客單價(jià)下降的趨勢(shì)會(huì)更加明顯。在整個(gè)K12培訓(xùn)行業(yè)，客單價(jià)增長(zhǎng)停滯甚至下降已經(jīng)成為不爭(zhēng)事實(shí)，這至少說(shuō)明，在教育選擇越來(lái)越多元化的今天，家長(zhǎng)的消費(fèi)正越來(lái)越理性，這也倒逼培訓(xùn)機(jī)構(gòu)必須要把工作重心放在教學(xué)質(zhì)量上，而不是誘導(dǎo)消費(fèi)上。（這是句正確的廢話(huà)，又有多少機(jī)構(gòu)能夠做到？）
一方面，靠“圈地運(yùn)動(dòng)”所帶來(lái)的侵略性增長(zhǎng)已經(jīng)過(guò)去，另一方面，家長(zhǎng)對(duì)培訓(xùn)班的消費(fèi)投入跑不過(guò)GDP增長(zhǎng)，這也引發(fā)機(jī)構(gòu)從業(yè)者們不得不思考這樣一個(gè)問(wèn)題：如何通過(guò)管理來(lái)提高效益。這里所說(shuō)的管理包括坪效管理、人員管理、成本管理等等。另外，筆者又聽(tīng)聞前新東方某位大佬正在大批量收購(gòu)線(xiàn)下培訓(xùn)班，意圖通過(guò)增強(qiáng)管理來(lái)提高運(yùn)營(yíng)效率，至于該大佬是否在重走安博之路，筆者在此不做評(píng)價(jià)，但他能否讓長(zhǎng)期以來(lái)一直處于“草莽期”的培訓(xùn)行業(yè)走向現(xiàn)代化管理，筆者倒是充滿(mǎn)期待。
三．傳統(tǒng)線(xiàn)下培訓(xùn)已過(guò)紅利期，擁抱互聯(lián)網(wǎng)成為趨勢(shì)。
在好未來(lái)財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話(huà)會(huì)議上，好未來(lái)董事長(zhǎng)張邦鑫曾表示：“在過(guò)去的一個(gè)財(cái)年里，我們著力加大了對(duì)O2O和新業(yè)務(wù)的投資，來(lái)執(zhí)行我們將教育與新技術(shù)相結(jié)合的策略。我們已經(jīng)收到來(lái)自用戶(hù)和客戶(hù)的積極反饋，并相信可以鞏固我們?cè)谶@方面的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。在2016財(cái)年，我們將繼續(xù)匯集技術(shù)、社會(huì)和教育資源，通過(guò)內(nèi)部開(kāi)發(fā)和戰(zhàn)略投資，致力于成為中國(guó)領(lǐng)先的教育科技企業(yè)。”張邦鑫的話(huà)語(yǔ)很明顯：好未來(lái)要變成一家教育+科技型企業(yè)，而在2013年年終更名之際，這種信號(hào)便得以釋放。
無(wú)論是好未來(lái)，還是新東方、學(xué)大，傳統(tǒng)教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)正開(kāi)始熱衷給自己貼上“科技”標(biāo)簽。這不僅僅基于股價(jià)、估值的考慮，更是一種危機(jī)感的推動(dòng)。對(duì)于培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的大佬而言，都在擁抱互聯(lián)網(wǎng)，而千千萬(wàn)萬(wàn)的中小型培訓(xùn)從業(yè)者們，又有何理由去抵觸互聯(lián)網(wǎng)呢？不過(guò)話(huà)說(shuō)回來(lái)，中小型培訓(xùn)機(jī)構(gòu)沒(méi)錢(qián)、沒(méi)人、沒(méi)技術(shù)，是否意味著對(duì)互聯(lián)網(wǎng)浪潮束手無(wú)策？其實(shí)并非如此，筆者預(yù)測(cè)，當(dāng)前看似火熱的互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)里，未來(lái)倒下的速度絕對(duì)比傳統(tǒng)教育快，到時(shí)候可能只會(huì)有少量的互聯(lián)網(wǎng)教育巨頭來(lái)打掃戰(zhàn)場(chǎng)，對(duì)于傳統(tǒng)教育從業(yè)者而言，需要提前認(rèn)清自己的價(jià)值，并與有實(shí)力的互聯(lián)網(wǎng)教育機(jī)構(gòu)合作，扮演好自己Offline的角色。
寫(xiě)到這里，本可落筆，但筆者查了一下好未來(lái)的股價(jià)，看到已經(jīng)有8個(gè)月沒(méi)有怎么增長(zhǎng)了，這對(duì)于所有的中概股教育企業(yè)而言，絕對(duì)是個(gè)一損俱損的危險(xiǎn)信號(hào)。再反觀A股上的全通教育、新南洋等，不得不說(shuō)，整個(gè)資本市場(chǎng)上的教育行業(yè)悲喜交加。這讓筆者不由得想起某朋友講的一個(gè)段子：
金鑫說(shuō)，一年之后，學(xué)大教育的市值將超過(guò)全通教育，秒殺新東方、好未來(lái)。分析師大驚，莫非學(xué)大教育找到了新的業(yè)務(wù)方向？O2O？海外市場(chǎng)？金鑫說(shuō)，不，我們退市上A股。
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